捷成股份欲收购北京冠华荣信41%的股份

捷成股份拟收购北京冠华荣信系统工程股份有限公司41%的股份。志在完善电视台音视频解决方案的产品线、增强客户资源和扩大营销网络冠华荣信是广播电视系统集成领域中高标清演播室系统、数字转播车系统和数字后期合成系统的业内龙头企业,公司的产品与捷成的产品完全互补。

公司现拥有包括音视频工程企业特级资质在内的多种广电行业系统集成资质,先后在国内外安装了500多个讯道的高标清演播室系统、60多个讯道的数字转播车系统、数百套数字后期合成系统、数十个大型专业录音棚、20多个主控播出系统等等高水平的专业工程和解决方案。

冠华荣信作为一家广播电视业内的知名科技企业,多年来深耕于广播电视领域,本次股份收购如能顺利进行,将形成强强联手。其一,冠华荣信对捷成产品线的增加使得捷成可以提供电视台高标清转换的采、制、收、编、播、控、存、编目系统中全面的产品;其二,冠华荣信给捷成带来深厚的客户资源;其三,冠华荣信有分布在大陆和香港地区的十多家分支机构,能够进一步健全捷成的营销网络,增强公司的营销实力。通过本次收购,捷成股份将加快实现市场份额的优化,有效提升公司整体的盈利能力。音视频系统市场集中度有相当的提升空间,捷成股份拥有细分行业唯一上市公司的优势,此次股份收购或是公司密集资本运作的开端。

未来3--5年广电系统进入高清化改造的高峰,广电总局计划到2015年底之前,具备制播100个高清频道和10个3D频道的能力,现在在播的只有12套高清节目。而且,高清是广电在三网融合竞争中当前的制敌法宝,极大地增加了用户到电信IPTV或电信高清IPTV的转换成本。可见电视台音视频解决方案行业的高速发展是必然趋势。

我们调高了捷成的盈利预测,2011—2013年公司收入为4.96、8.32和12.88亿元,归属上市公司净利润为1.18、1.83和2.69亿元,对应同比增长分别是74%、54%和47%。每股收益1.06、1.63和2.40元,对应昨日收盘价的动态PE分别是37.1、24.1和16.3,维持“买入”评级。

风险提示:广电客户IT投入出现波动;收购不能顺利完成